但是，哪怕有转移产业和提升生产率作为应对，日元升值的危害性仍然不可避免地显露出来，那就是日本本土制造业的衰退。

日本政府也是负责任的啊，当然要采取对策，他们选择了降息。

降息主要作用有两点：1、企业融资成本降低，可以扩大投资再生产；2、货币吸引力下降，市场会抛售本币，从而使得汇率停止攀升甚至下跌。

86年起的一年时间里，日本政府连续五次下调银行基准利率，从5%降到2.5%，幅度不可谓不大。

然并卵。

此时已经晚了。

由于日元的升值，可以用日元购买的资产自然也一起飙升，主要有三种：外汇、股票和房地产。

资产市场有一种现象，那就是从众心理形成大趋势随后不可阻挡。

此时日本国内的外汇、股票和房地产价格已经进入了飞速飙升的大浪潮。

即使政府降息，也完全没办法阻挡这种已经形成大趋势的浪潮。

相反，因为银行利率降低了，这部分政府准备让企业使用的资金，反而被挪用到了资本市场上，房地产和外汇股票涨得更厉害了。

好吧，在这个时候，日本政府还是有相应对策的，那就是主动投资扩大内需。

为此，87年初，日本政府拿出了半年的税收收入，又出售了近两百万股日本电信股票，以及一部分日航公司股票，共筹集了六万亿日元资金，用于投资基建和扩大内需。

这被称为“放水”。

可惜，又晚了。

这一笔庞大的资金支付给国内相应行业的生产和施工企业后，这些企业并没有投入再生产，反而投入了资本市场中去。

没办法，资本家都是追求利润的，无论再怎么费心费力生产经营，获取的利润也没有炒股票外汇和投资房地产赚钱啊。

当时东京有一家名为阪和的从事炼钢的株式会社，原来一年利润不到二十亿日元，86年初社长亲自带领高管们进行炒汇，结果当年净利润高达200多亿日元，几乎每个交易日赚取一亿，媒体报道后轰动一时，更加推波助澜了人们的投机行动。

这6万亿资金再次从社会生产通路中消失，反而推动了资本市场的更大涨幅，日本政府“饮鸩止渴”般的计划宣告失败。

从87年起，日本国内陷入了全民狂热状态，但是危机的苗头已经初露端倪。

当时，日本国民的购买力随着日元和资产升值而日渐坚挺，而很多产业转移到中国等成本低廉的地区后，商品价格反而降低，这使得日本国民可以购买到更多的物美价廉的商品。

于是，短期内出现了“三赢”的局面：日本国民赢了，代工国家工人赢了，去外国投资的日本工厂老板赢了。

但是，这带来了一个严峻的问题，那就是本土没有转移产业的厂家，完全不是外来商品的对手，短短两三年内，倒闭了无数厂家，这被称为“产业空心化”。

这些破产厂家的工人们收入同样随着下降，收入下降后，这些人只得转而购买更多的进口廉价商品，由此就形成了雪崩效应。

而且，低端廉价商品的市场越来越火爆，渐渐也影响了中高级市场。

原本有钱购买中高级商品的国民，因为失业、降薪以及价格对比，渐渐地也开始选择进口的廉价商品，这再次打击了本土原来的优势产业。

这就是所谓“通货紧缩螺旋”现象，这种现象发展到极致，必然伴随着百业凋敝，消费锐减，从而反过来影响到房地产、股票、汇市等看似火爆的资本市场，如果再加上人口老龄化这个魔咒，到那时就是无可阻挡的大崩溃。

作为来自21世纪的中国人，陈笃对这种现象很熟悉，房地产价格三五年翻番，“p多多”和“某宝”大行其是，不就是这种现象的典型表征嘛。

“难怪当时有少部分有识之士，无数次大声疾呼要控制甚至严厉打压房地产和金融市场，要把资本挤出来以投入到真正的实业中去，要提升结婚率和出生率，要减税，要发展中小企业，看来形势不妙啊......”

不过那暂时已经和他没有关系了，他现在要考虑得是如何在日本这具庞大的身体上咬下来一小块肥肉。

“可惜日本资本市场的第一波主浪下跌已经结束了，我只能在第二波中争抢一些残羹冷炙。”陈笃遗憾地摇摇头。

1989年12月，日本资本市场价格达到历史性巅峰。

当时，所谓天皇居住的皇居地块市场价几乎等同于美国全加州地价，而整个东京等同于美国全境，日经指数站上3.89万点的高点。

但是，起源于87年全球金融危机的风潮终究还是影响到了日本。

从90年第一个交易日起，日经指数就开始渐渐滑落，随后带来了“从众挤出”效应，使得这种趋势越来越激烈，最终形成了不可遏制的大势。

日本政府也没有遏制，他们已经认识到经济中存在的重大致命问题，不仅坐视不管，甚至还通过强行调整汇率和银行利率，主动加重了这次下挫。

到91年这个时候为止，日经指数已经跌去了40%，目前点位维持在2.25万点附近。

而房地产市场更是灾难性下跌，东京平均地价跌去了六成，而且陈笃知道，未来的一年多时间内，这个价格还将下跌一半，也就是说，到92年初，东京地价将一共下跌八成，原先卖100的房子，到时候最多卖20。

日本“失落的二十年”已经展开。

“老板，你要的资料搞到了，花了一万多。”林涛推门进来，把一个厚厚的文件袋放到陈笃面前桌上，随后还是没有忍住，问了句：“老板，我们会选择这个目标吗？”

“之前看到有份资料上提到了，我很感兴趣，先研究一下，到时候再做决定。”陈笃并没有说出实情，这份资料中的对象，其实是他选择的第三个重要目标。

林涛点点头，转向旁边一个坐在电脑前的年轻人，问道：“安森，今天日经指数情况如何？”

这是地道投资招聘过来的新人，今年毕业于香港中文大学金融系的俞安华，英文名anson，大家都叫他安森。

安森把脸从屏幕上挪开，厚厚眼镜片后的目光有些兴奋：“今天跌了八十个点，现在点位是22482.3点。”

“不错。”林涛和陈笃点点头。

由于上次石油期货投机的成功，汇丰这次给了地道投资二十倍杠杆，昨天地道投资在新加坡国际金融交易所，对日经225股指期货进行了卖空操作。

卖空单总计150手，一手对应10个点，1万日元。

也就是说，日经指数每浮动一个点，这笔单子就会产生将近9500港币的浮动盈亏。

所以地道投资放在汇丰的那笔保证金，也只能承受不超过买入价位1000点的涨幅，对于总数超过两万的日经指数来说，这个涨幅还不到5%，就相当于杠杆率。

今天跌了80点的话，地道投资这笔投机爆仓的风险相对来说又稍微小了些，同时也意味着，今天一天赚了75万港币。

80点仅仅相当于0.35%的幅度，假如今天股指暴跌了10%，那一天的盈利可以高达2000多万。

这就是股指期货的魅力所在，几秒钟内暴富或者爆穷都很正常！

想到即将展开的第二轮下跌，陈笃暗自满意，打开信封，研究起这份自己指定的资料来。